招商策略：四中全会解读取“十五五”规划瞻望

　　【中不雅·景气】9 月社零同比增幅收窄，次要企业机械发卖同比遍及改善。本周景气改善的范畴次要有：1）下逛拆机提速，储能需求兴旺，新能源和光伏财产链价钱大都上涨；2）政策提振下，9 月汽车零售改善，内需修复，9 月次要企业工程机械发卖当月同比遍及改善，工业机械人产量同比增幅扩大；3）TMT 持续景气，DRAM 存储器价钱持续上涨，9 月集成电产量同比增幅扩大，台股电子营收遍及改善；4）9 月限额以上化妆品零售同比增幅扩大。后续关心景气较高或有改善的汽车、电池、、从动化设备、存储器、IC 制制、PCB。

　　【资金·众寡】融资净流入取 ETF 净赎回，主要股东净减持规模缩小。融资资金前四个买卖日合计净流入 210。8 亿元；新成立偏股类公募基金 68。5 亿份，较前期上升 11。2 亿份；ETF 净赎回，对应净流出 263。3 亿元。融资资金净买入电子、通信、机械设备等；消息手艺 ETF 赎回较多，券商 ETF 申购较多。主要股东净减持规模缩小。

　　【从题·风向】帮力“十五五”新经济，鞭策财产结构新风向。量子手艺正加快畴前沿科学国度计谋取财产实践，成为将来十年最具潜力的高手艺增加引擎。国度发改委从任郑栅洁正在地方旧事发布会上指出，《地方关于制定国平易近经济和社会成长第十五个五年规划的》已将列为沉点前瞻结构的将来财产之一，取生物制制、氢能取核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代挪动通信等配合形成新一轮科技和财产变化的焦点标的目的，明白提出“将来 10 年将再制一个中国高手艺财产”。

　　【数据·估值】本周全体 A 股估值程度上行，万得全 A 指数 PE（TTM）较上周上行 0。5，处于汗青估值程度 71。6%分位数。本周指数估值大都上涨，此中，电子、通信和机械估值涨幅居前，有色、房地产和建建材料跌幅居前。

　　本周四中全会召开，沉点提及了航空强国、海洋等赛道，新增国防实力等方针，并对当前经济形势进行摆设。此外，周五召开的发布会，科技成为严沉亮点之一。发布会也沉点提及了包罗、核聚变能、脑机接口、具身智能等多个科技的细分赛道。周五市场正在多厚利好下，涨幅居前的板块中，除无望得益于政策支撑的等范畴中，前期抢手赛道也正如我们所料全体反弹。因而，后续从政策层面来看，科技大要率仍是稿的沉点摆设范畴。因而，我们持续关心，以 AI 算力及使用、的多个细分赛道也是本次全会及发布会沉点支撑范畴，叠加国防实力跃升方针的提出，也需要焦点关心。